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23
2019
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06
金屬礦業(yè)在政策指引下的前景之宏觀篇
作者：
中國仍將是全球金屬和采礦業(yè)基礎(chǔ)的主要力量。需求放緩仍是一個關(guān)鍵風(fēng)險。這可能會擾亂投資者預(yù)期的對多數(shù)金屬和礦業(yè)大宗商品市場的平衡狀況。
然而，持續(xù)的供給側(cè)改革也可能導(dǎo)致某些商品的市場基本面強于預(yù)期。投資者普遍預(yù)計價格將保持波動。價格波動顯然與中國的發(fā)展和其他政策風(fēng)險有關(guān)。
全球增長與大宗商品需求
預(yù)計通脹將繼續(xù)攀升。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，較高的商品價格有助于成本曲線的提升，從而提高邊際成本支持。
不包括中國在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)，第一次以合理的速度增長。近年來，大宗商品需求的一個主要部分一直處于滯后或沒有增長的狀態(tài)。但現(xiàn)在，它正在增長。強勁的需求增長和有限的供應(yīng)增長導(dǎo)致2013年的資本支出達(dá)到峰值。
大宗商品價格走高，降低了不良貸款的數(shù)量，并釋放了銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的產(chǎn)能，原因是大宗商品生產(chǎn)商持有高額債務(wù)。這一趨勢還有助于加強新興市場貨幣通過積累不斷增加的儲蓄來削弱美元。這反過來又拉低了新興市場的融資成本，更多新興市場的杠桿效應(yīng)甚至?xí)?dǎo)致新興市場的增長重新趨同，從而加強全球同步增長。
中國經(jīng)濟(jì)增長
中國有比預(yù)期更強勁的需求，以及旨在削減產(chǎn)能的供給側(cè)改革。
標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)測，2017年、2018年和2019年的GDP增幅分別為6.8%、6.5%和6.4%。房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資是引發(fā)大宗商品需求旺盛的關(guān)鍵因素。
在過去的幾個月里，大宗商品價格表現(xiàn)強勁，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。新聞數(shù)據(jù)顯示，財政赤字目標(biāo)可能從3%降至2.6%。這表明，政策制定者正期待著一種去杠桿化策略，而不是大幅削減。
金屬礦業(yè)部門繼續(xù)專注于改善整個行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。強勁的金屬價格環(huán)境推動了現(xiàn)金的產(chǎn)生和財務(wù)的靈活性。
可自由支配的現(xiàn)金流非?？捎^
資產(chǎn)出售被用來加強資產(chǎn)負(fù)債表。它們甚至超過了并購活動。更重要的是，較低的杠桿率表明，除了營運現(xiàn)金流增長之外，凈債務(wù)也在減少。
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